そして、一九四九年、世界初のヘッジファンドを創設する。
自己資金四万ドル、会員からの出資金六万ドル、計一○万ドルの資金を運用して、初年度の配当率は一七・三％であったという。
Ｊョーンズは、「一九四○年投資会社法」の規制を逃れるために、有限責任の「パートナーシップ」制を採用した。
パートナーシップとは出資額に応じた有限責任の会員制クラブという意味である。
彼は会員を九九名に限定した。
そして、パートナーと呼ばれる会員のみが投資できるようにした。
アメリカの法律とは奇妙なもので、庶民から少額の資金を集める金融組織は、出資した弱い庶民を守るために、金融当局の厳しい監視にさらされる。
次で詳しく述べる「空売り」などは、一般の金融組織には危険すぎるとして禁止されている。
しかし、金持ちだけからなるヘッジファンドなら、損をしても庶民を巻き込むわけではないのだから、何をしても自由である。
つまり、金持ちは金持ちであるがゆえに、自己責任さえ覚悟すれば何でもありということになる。
Ｊーンズは、下降相場でも、空売りの手法を駆使することで、相場の上昇局面、下降局面のいずれの局面でも利益を上げることができた。
手持ち資金の何倍ものカネを動かすことができるヘッジファンドには、株式も情報も公開する義務はなく、アメリカ証券取引委員会（ＳＥＣ）への登録義務も初期にはなかった。
資金は、無制限に借りられる。
リスクを負ってもいいのだから、ミューチュアル・ファンドのような分散投資をしなくても、集中投資が許されるレバレッジを最大限利用した。
すでに説明したが、レバレッジとは挺子の意味である。
小さな力（少ない手元資金）で、膨大な借入金という挺子を使えば、大きくて重いモノ（莫大な収益）を動かすことができるということから、レバレッジをかけるということは、膨大な借入金を使うという意味に使われる。
個別株式に関しては、「ロング・ポジション」（買建て玉＝買い持ち）と「ショート・ポジション」（売建て玉＝売り持ち）を巧みに組み合わせて利益を確定していくという手法をとっていた。
資金運用者たちが自己資金を共同出資し、配当は成功報酬制にした。
こうした手法が「Ｊョーンズ・モデル」といわれるものである。
一九六○年代半ばまでは、彼の手法はそれほど関心をもたれていなかった。
しかし、六○年代後半、彼のファンドが全アメリカ最大の収益を上げた。
それに刺激されて、瞬く間に一三○以上ものファンドが生まれた。
ジョージ・Ｓロスの「クァンタム・ファンド」、マイケル・Ｓタインハートの「Ｓタインハート・パートナーズ」などがそれである。
莫大な稼ぎを上げているこの種のファンドは、本当に奇妙なことに、これまで金融当局から別格扱いされてきた。
出資者の名前はおろか、会員の金持ちから集めた資金の運用方法についても、初めのうちは、当局に届け出る義務はなかったのである。
かつてほどではないが、いまでもヘッジファンドは秘密のベールに包まれている。
情報開示義務がなかったヘッジファンド二○○七年夏のサブプライムローン問題の発生にさいして、各国の金融当局は懸命にこのローン関連取引と損害の実態把握に努めたが、肝心のファンドの状況を知ることはできなかった。
ヘッジファンドに正確な情報開示の義務がなかったからである。
さらに、大手投資銀行自体が、取引の秘密性を保持するために、オフバランス、つまり連結決算に載せない特別目的会社（ＳＰＣ）を作った。
それが、ＳＩＶ（仕組み債投資ビークル）である。
そのために、金融当局が正確な情報蒐集をすることができず、金融界の疑心暗鬼を深めたのである。
日本でも二○○六年、密かに集めたＨ神電鉄株をＨ急ホールディングス（旧Ｈ急電鉄）に高値で引き取らせようとしたＭ上ファンドの行動、そして、「お金儲けは悪いことなのですか」と問うたこのファンドの運営者に非難が集中したことがある。
そのさい、おかしなことが明らかになった。
このファンドによって自社株の買収攻勢にさらされたＨ神電鉄には、財務諸表の情報開示が義務づけられているのに、攻める側のＭ上ファンドは、出資者の名前も、運用手法も実績も公表する義務を負っていなかったのである。
そうこうするうちに、日銀のＦ俊彦総裁（当時）が参議院のＯ久保勉（民主党）議員の質問でしぶしぶ自らが出資者であることを認めた。
出資者が告白しなければ、外部の人間には出資者が誰であるかを知る術はない。
金融当局のトップが、監督しなければならない当の金融組織に出資して利益を得ているという信じがたい構図が、たまたま民主党議員の質問によって明らかになったのである。
金融商品取引法の可能性その後日本では、二○○七年九月三○日から金融商品取引法（金商法）が施行された。
遅まきながら、ヘッジファンドに法の網が被されることになったのである。
ただし、それはまだ建前の段階であって、これで情報開示が行われるわけではない。
これまでは、株式や投資信託、金融先物など、各種金融商品は別々の法律で規制されてきた。
そうした法律をまとめて一本化したのが、金融商品取引法である。
この新法によって、従来は規制の対象にならなかったヘッジファンドも、建前上は規制できる体制となった。
これまで、ヘッジファンドに「登録」や「届け出」の義務がなかったのは、これらファンドが、民法上の組合や商法上の匿名組合などの仕組みを使って組織されていたからであった。
この法律によって、投資リスクのある金融商品を販売する業者は、「金融取引業者」として、すべて金融庁に登録するか届け出る義務を負うことになった。
ただしこの新法は、民法や商法の規定とは異なる内容を含んでいる。
民法や商法と、金融商法との間には凱絡が生じる。
この問題は、今後、専門家たちによって論議されることになるであろう。
しかし、少なくとも、金融当局がファンドを規制できる法的根拠を得たことは大きな意味をもつ。
この新法によって、その意思さえあれば、世界中で暴れ回るヘッジファンドを、金融庁が監視できるようになったのである。
３ヘッジファンドの収益源空売りとは何かヘッジファンドの多くは、「裁定取引」に収益源をもつ。
この取引の主な対象は、アメリカ債先物取引である。
国債の先物は、普通、現物よりも低い価格で取引される。
いずれ、現物と先物の価格は一致するように、双方が動く。
国債の現物価格が下がると予想すれば、証券会社は、現物を空売りする。
つまり、国債を借りてそれを売る。
空売りとは、現物を所有していないのに対象物を売る行為のことで、商品先物や外国為替証拠金取引（ＦＸ取引）で用いられる用語である。
投資家が、証券会社から株券を借りて売る場合もあり、大口投資家同士が株券の貸借を行う場合もあるが、いずれにせよ、借りた株券を売却し、後で現物を返却するのが決まりである。
株価が下落していく局面でも株取引で利益を得られる手法の一つである。
空売りの手法を具体的に説明しておこう。
投資家が証券会社から株を借り、それを市場で一○○円で売る。
投資家は株を売った代金一○○円を得る。
後日、当該株価が下がり、市場で同じ数量の株を九○円で買い株式を手に入れる。
この九○円で買った株式を証券会社に返却する。
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